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信中利刘朝晨:围绕产业链有“价值”的并购重组

时间:2019-07-07 来源:本站原创 作者:admin

  “并购重组永远是不可忽视的。现在和未来,至少五年之内,虽然我们有科创企业不断推出,但是对存量资产,一个是有很多的公司过去两年时间优胜劣汰,浮现一堆类似空壳化将要越来越空心化的企业。近上万家的新三板企业,围绕产业链的并购重组,毫无疑问是最好的解决方案。”信中利资本集团高级合伙人、董事总经理刘朝晨在以“财富助力航运贸易金融创新”为主题的2019中国财富论坛上如此表示。

  他认为,创新是对人才的聚集,创新是不分领域的,任何一个创新人才的创造,我们会发现,在国际上很多真正的创造,包括在中国国内真正有创新的人才和创新的公司,体现出一个非常鲜明的特点就是跨界性的,绝对不是简单一个领域,是因为有跨界性的知识和跨界的能力,里面做微创新也做整合,也做技术性颠覆,都会存在。

  谈到跨境投资并购,他还指出,把先进的科技引进来。引进来的核心目的,主要是落地,在落地过程中,要和本地的,当然布局现在稳定,也包括在全中国的细分领域里面领先的行业龙头,进行从资本到产业方面的深度合作。通过多维的合作,核心的目的,首先投资最重要的是管理风险,在可预测的环境下。

  第二是提供更好的增值性服务,现在的增值服务更多是来自于对特定市场里面资源的快速整合和切入,所以本地的战略性合作伙伴也成为重中之重。

  还有一点,谈到投资的退出,跟战略合作伙伴的合作,也为退出做很好的准备。因为青岛要打造基于北方的国际性的创投和金融中心,既然谈到国际化,所以跟国际不光是资本,跟国际的人,跟国际优质项目和国际产业标杆龙头的对接,就尤为重要。

  最后,他表示,青岛的财富管理中心可以在长期的资本构架层面,应该有很多创新的想法,而这个创新的想法,将会由青岛辐射全国,可以辐射和带动的投资机构会更多。

  刘朝晨:各位好,我是来自信中利的刘朝晨,简单两分钟介绍一下信中利,因为青岛的朋友不见得熟悉信中利。我们做风险投资在中国已经有二十年历史,从1999年到现在,是最早一批做风投的机构。当然,现在有风投股权投资发展到产业投资和并购重组,我们本身也是公开挂牌的公司并且持有A股的上市公司。累计不算外币,人民币业务是十年前开始做,二十年前从外币的VC做起,在早期从TMT这个行业开始,有很多标杆性的项目,大家现在还在使用,百度,是人人天天都要用的,搜狐可能也会看到,像华谊兄弟这样的公司,我们是它的第一个投资人,很多标杆项目我们都是第一个投资人。现在行业跨得很大了,除了早期的TMT,文娱传媒,包括消费升级,新材料、高端制造、节能环保等,在青岛和山东也有一些项目,当相对没有在北京、上海周边和南方的项目更多。我们也有几年前投的新能源,青岛天能,是一家做风电有关的。最近还有一家上市公司,在青岛的业务非常多,跟高铁有关系,它的总部是设在济南,朗新,上周才上市创业板的公司。

  谈到今天主持人提到的这个命题,我们觉得青岛尤其是今年在王书记的带领下,在资本这个抓手上动作非常快,我们也有幸在一个月以前,在以色列,青岛在那边重点推介的过程中,我们见证参与了中以合作基金的签约,后面的重点是推进帮助青岛把以色列的创新型科技,尤其在信息科技、医疗健康,在包括节能环保治理,水处理,海洋科技相关的有代表性的产业和技术,带到青岛,通过投资这样一个抓手。当然我们现在做得是跟以色列顶级机构联合去做,发挥双方优势,可以更好地把先进的科技引进来。引进来的核心目的,主要是落地,在落地过程中,要和本地的,当然布局现在稳定,也包括在全中国的细分领域里面领先的行业龙头,进行从资本到产业方面的深度合作。通过多维的合作,核心的目的,首先投资最重要的是管理风险,在可预测的环境下。第二是提供更好的增值性服务,现在的增值服务更多是来自于对特定市场里面资源的快速整合和切入,所以本地的战略性合作伙伴也成为重中之重。还有一点,谈到投资的退出,跟战略合作伙伴的合作,也为退出做很好的准备。因为青岛要打造基于北方的国际性的创投和金融中心,既然谈到国际化,所以跟国际不光是资本,跟国际的人,跟国际优质项目和国际产业标杆龙头的对接,就尤为重要。在这方面,信中利虽然是在国内挂牌的一家公司,但是我们的团队,在本土化的机构里面,国际化的特色还是非常强的,因为我们北美也有VC的基金,我本人除了负责国内在TMT,在文娱、高端制造的投资,我同时负责所有的跨境的投资并购。在跨境投资并购的过程中,一个非常重要的体验,合作伙伴关系的构架。因为跨境首先有地理的挑战,但更重要的是文化、法律和对商业的了解。在这样的过程中,任何一个团队都不可能做到全能,最好的方法是通过伙伴的构建关系,在这里面根本上通过利益性的协调把大家的资源进行整合,进行很好的划分,对抗风险,同时通过整合产生成熟性的效应。在这里我们也有比较典型的经验的case,可以跟大家分享的是,在六年以前,当时有一个高端制造的品牌项目,来自于英国。大家经常看电影看到007、看到邦德的座驾阿斯顿马丁,这样一个优秀的塞车品牌。六年以前,当我们去竞标投资这个项目的时候,面临着三家主机厂,包括奔驰、印度的它塔(音)集团,发展得也是非常迅猛的,尤其亚洲市场,还包括沃尔沃国际,还有一家是日本的尼桑,另外还有好几个大型的PE机构,包括中国本土的弘毅和复兴,还有国际的。我们最终能够成为它们的合作伙伴,胜出的原因是因为我们构架了两个核心要素:第一,我是和欧洲一家领先的当地PE投资机构联合形成的辛迪加,影响这种跨境的项目,很重要的问题是覆盖亚洲、欧洲和美洲,需要一个广泛的管理,因为那是马丁第一百年的时候面临的第六次破产,核心是整合能力,而不是你介入的能力。再有一点,我们跟原来的股东之间,构建的也是合作伙伴的关系,而不是说好像在你最破败的时候只是给你一笔钱,用很低的价格让你扫地出门。为什么这么做?可以延伸到现在和今后做得很多技术和产业方面,核心在于,要知道里面有很多问题,不是简单的金钱购买和团队就能解决的,有非常长的历史沉淀。在这种沉淀的过程中,我们进去以后用了十二个月的时间更换了整个高管团队,除了首席设计官,那是非常艰辛的过程,在全球选CEO,定完以后再选其它核心人员,我们的合作伙伴在这方面起了非常大的作用。我们在力所能及的方面,在覆盖中国市场的人员的管理,包括在新能源方面的进入和战略,发挥彼此优势。谈到青岛,我们享受这样一个非常好的时间点,但最重要的一点,不光是引进,而是要系统性引进的过程中,让引进的各种机构形成比较好的生态,在各个机构之间,这种机构可能有证券性投资机构,有母基金,祝贺洪泰刚刚取得五百亿的管理权,我们也非常希望跟洪泰这边的合作,也有VC股权类的投资机构,可能还有产业性的资本。它们进来以后,让它们产生最好的产业互动。因为每家底下都有很好的资源,同时也都带来很好的项目。在这个基础上,再能够不断通过外延性的资源,把更好的东西进行撬动,这些东西除了政策之外,全国各个地方都在推类似的政策,或者想方设法设立当地独特的在人才、税收和各个方面的优惠性政策。当然了,我们进入的时候,除了这个方面,看中的是生态。第二点,面对整个市场,作为专业的基金管理人,尤其是过去资本市场的重新调整,大家对专业性机构投资人作为RMP的诉求是越来越强烈。核心点在哪里?当时郭省长引领打造的第一届财富论坛,我们也都参加,很多人想到财富管理,往往会觉得跟高净值、跟家庭有关,其实不仅如此,这里面最核心的一点,中国非常缺乏长期资本,无论是做VC、PE和产业整合性投资,在任何投资的过程中,无论你投任何行业,都很难对抗整个大环境的风险。

  而过去很多年,随着人民币风险投资的、股权投资的十年的发展,发展得快,但是现在更要优化质量,因为很多是短期性基金,尤其是新三板,很多基金甚至发的是两年或者一年,这是难以想象的。我们今天有来自美国的合作伙伴,它们任何一支基金是十年开始的,还有更长的,因为它们的投资人里面有很多机构投资人。青岛的财富管理中心,可以在长期的资本构架层面,应该有很多创新的想法,而这个创新的想法,将会由青岛辐射全国,可以辐射和带动的投资机构会更多。

  刘朝晨:就江总刚才提到的,分享其中一个关键点,在于产业链整合,他把专业性也讲到了,毫无疑问这是前提,但是整合也是很重要的。不光是我们退出的趋势,刚才江总讲到的并购重组,这个我非常认同。无论中国的资本市场在什么时候有什么变化,我个人的观点,并购重组永远是不可忽视的。现在和未来,至少五年之内,虽然我们有科创企业不断推出,但是对存量资产,一个是有很多的公司过去两年时间优胜劣汰,浮现一堆类似空壳化将要越来越空心化的企业,怎么办?退市很好,全退吗?不现实。第二,我们有将近上万家的新三板企业,有些好的已经被并购了,但是还有些中等的怎么办?沉淀在那儿吗?不现实。通过什么样的方式进行整合?围绕产业链的并购重组,毫无疑问是最好的解决方案。可喜地是,证监会对并购规则也进行了相应调整,相信这方面有更好政策。但是前提是,在信息披露,在操纵市场等不合规行为的严打严规前提下,鼓励围绕产业链有价值的并购重组,这才是长期的线条。

  第二点,所有的谈到科技、投资,大家都围绕着一点“创新”,创新怎么创?创新太广泛了。两点,这些年大众创业万众创新,中国做得非常好,跟大家分享这个指标,世界上有个组织,每年对全球128个国家的创新能力,分五大类,八十多项进行指标打分,最后出来一个指标“全球创新指数”,四家机构做得。最新的数据,中国在2018年一下升级5个名次,成为发展中国家唯一进入到前20的,而且跃居到第17名。如果看过去五年,中国变化是非常大的。大家注重的是在这五大类八十多个指标里面,有很多跟制度环境,跟研发投入,跟科技IP的转化能力,跟整个市场环境对创新的承接和延展能力,包含投资等等,要素非常全面。而且是有国际机构,欧美上结合,四家机构联合做得,所以绝对非常强的公正性和代表性。还有一点,大家很担心中美贸易是不是很多科技受到影响?其实不必要担心,在全球创新的排名里面,过去五年里面排名第一的国家,排名前三的国家里面没有美国,第一的国家一直是瑞士,去年排名第一的是瑞典,到后来包括像荷兰,还有像芬兰,当然我们知道的像英国、德国这些国家也都在前十名,前二十里面都包含它们。为什么会是这样的架构?是因为美国本身具备足够大的市场,人口基数,发达国家。第二,它有非常完善的金融市场,第三,它有非常好的创新原动力,把全球最顶级的人才集聚在那儿,三要素的叠加,在本国市场有更多的全球跨国公司,能够在本国市场和全球市场找到变现能力。所以大家非常关注它。但是,美国对中国这方面为什么有这么多的?就是经过二三十年的发展,我们的基数和增量真的非常大,而且我们持续在增长,虽然速率在下降。非常重要的一点,中国可以成为一个单一的国家,我的消费、我的市场是解决任何一个产品、任何一个产品从产业链的构架到整个消费形成闭环,这是非常厉害的。而欧洲为什么不一样?欧洲是碎片化的,更重要的是经济危机之后,到现在欧洲都没有穿过其里,这就是为什么英国要去脱欧。再加上还有很多其它原因,就不讲了,整个文化政治方面的非常复杂的问题。但是,我们还不要忘记一点,我刚才说的,在全球创新前十名里面,尤其是前三名里面,为什么那些国家并不大,不受我们关注,是因为大家可能关注得不多,它们更多提供的产品和服务都是To B的。美国有很多产品服务有很强的To B公司,但也有很强的To C的公司,To C的公司跟我们息息相关,每天都会消费,你当然会知道它。还有在安全领域的公司,德国智能制造,就不用讲了。但是在瑞典,实际消费领域是瑞典的企业,它虽然是全球性的公司。像芬兰,有很多创新公司,在两年前,腾讯收购最大的一家是芬兰的公司,它们都是在B端,少有C端,或者说大家并没有深刻认知它到底是哪个国家的公司,只是认为它是国际化的公司。而且这些公司历史的文化、教育告诉这些人才,在基础科研方面的研发和基础产业,举个例子,谈到制造业,很多都觉得德国非常强,但实际在欧洲有另外一个国家,意大利,它在高端制造方面也是非常强的。这些国家创造的技术和产品,原来是在欧洲市场包括在美洲市场就很容易消化对接,但是因为跟美国公司大量竞争,所以目前中国是它们非常需要的重要的市场,也是因为中国整个中产阶级的阶层迅速建立起来,而且我们进入到产业升级和消费升级的双升级的通道过程中。

  在这里面,青岛跟欧洲尤其跟德国历史的渊源,我们有很多科学技术的交流,以前可能偏重于外贸和加工型,但是现在要把更重要的研发和核心产业的基础性的东西,通过投资这样的抓手,加上产业的整合,我特别在强调一点,产业的整合和落地的承接能力,这是非常关键的,才能借助投资把产业真正升级起来。

  在这里面,特别想补充一点,国内很多创新,过去很多年都是被风投支持的,但是被风投可能有点娇惯了,大家动不动就想寻找颠覆性创新的技术产品和服务,其实不要光想着颠覆,更多的创新机会在于在原有的价值链和生态链里面做得微创新,这一点又不得不提以色列。以色列很多公司虽然有试错,但是为什么以色列很多创业者都是连续创业呢?是因为它做得很多创新都是基于原来所从事的行业里面,二三十年甚至更长时间的经验,在里面进行细微的技术和关键节点的改良。这种改良,当有它的改良思想、改良实验产品进入到改良的市场应用过程中,这个路径是非常短的,而且会马上产生效果。产生效果以后,把这样的公司卖给整个产业链里面拥有更强的市场渠道和垄断地位的大公司进行消化。反过来讲,在中国,尤其是To B领域,因为这些年投资和创业的趋势,更多往To B方面,具有核心技术领域的细分产业聚集。在这一块,改进型创新有更现实的可操作的机会,当然我们也欢迎这种颠覆性创新。

  最后我想补充一点,刚才江总提到,很多科技创新中心、金融创新中心,都有很多文化,我认为这是毫无疑问的,这是一个趋势。创新是对人才的聚集,创新是不分领域的,任何一个创新人才的创造,我们会发现,在国际上很多真正的创造,包括在中国国内真正有创新的人才和创新的公司,体现出一个非常鲜明的特点就是跨界性的,绝对不是简单一个领域,是因为有跨界性的知识和跨界的能力,里面做微创新也做整合,也做技术性颠覆,都会存在。我们天天做创业,做创新,核心根源是什么?回到一点,就是希望我们的生活变得更加美好。还有一点,在今天,可以看到全世界领域里,很多创新大量是科技赋能,无论是原创内容的产生,从这些数据进行分析,进行模型建模分析,用这套方法分析新的带来的IP和投资机会,这是技术对文娱创新的介入。实际我们谈到的媒体,大量的是因为科技赋能,如果没有4G就没有现在所谓的直播模式,2.5G是无法实现的。5G的到来,核心不是大的传输速率,而是让很多不可能变成了可能。

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